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화학주의 온도 [cold]

입력시간 : 2018.06.28   15:27

화학주는 여전히 보수적으로 접근  


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KB증권에서는 작년 9월 1일 필자가 화학주에 대해 장기적으로 슬슬 놔주어야 한다며 부정적 의견을 제시. 그 내용은 아래와 같다.







미국이 셰일 가스를 이용한 에탄 크래커를 시장 충격이 올 수 있을 정도로 증설했기에 조만간 에틸렌 가격이 떨어지고 가스가 아닌 유가를 원료로 사용하고 있는 우리네 NCC 업체들은 원가 경쟁력 약화로 힘들어 질 수 있다는 내용.


최근 롯데케미칼, 대한유화, 한화케미칼 등 화학주들이 시장보다 더 약한 모습으로 약세를 보이고 있는데, 우려했던 미국의 에탄 크래커가 본격적으로 가동되기 시작한 것으로 보여짐. 


증거를 2가지 제시해보면 에탄 가격이 상승하고 있다는 점. 

에틸렌을 나프타가 아닌 에탄을 분해해서, 즉 에탄을 원재료로 해서 만들기 때문에 에탄 크래커가 정상적으로 가동된다면 에탄 가격은 상승할 수 밖에 없음. 6월 에탄 가격은 무려 4년 래 최대치까지 치솟고 있음. 올 초까지만 해도 톤당 177달러에 불과했던 것이 벌써 270달러를 넘어서고 있는 상황.


또한 이렇게 생산된 미국의 PE(Polyethylene) 재고가 빠르게 증가하고 있음. 이미 지난 3~4월에 급증 했었는데, 여전히 재고 증가 추세가 강함. 

미국화학협회의 보도에 의하면 판매량이 2016년 12월 이후 최고치에 도달했음에도 재고가 계속 축적되고 있다고 하는데, 이 물량을 도대체 어디에 쓰려고 재고를 축적하는 것인지는 감이 오지 않는 상황. 지금까지는 중국이 대거 가져다 썼었는데, 최근 중국하고 등을 돌리고 있는 상황.


중국과 미국이 손을 다시 잡거나 혹은 서로 원수가 되고 등을 돌리거나 우리에게는 매우 안 좋은 상황이 될 가능성이 높다는 생각. 만약 손을 잡는다고 해도 더 싸고 질 좋은 미국산 에틸렌을 수입하게 될 것이고, 만약 등을 돌리게 되면 엄청난 재고가 쏟아져나와 에틸렌 가격을 낮추게 될 것이기 때문.


작년 초에 미국의 에틸렌 생산능력은 2,800만톤이었는데, 지금은 3,250만톤. 내년 초에는 3,700만톤으로 증가할 예정. 당연히 에틸렌 가격은 공급이 증가하니 톤당 300달러 아래로 떨어진 상황. 지난 5월 미국과 캐나다의 PE 수출은 4월 대비로도 +16% 늘었고, 전년동월대비로는 무려 50% 가까이 급증.







화학주들이 많이 하락했었는데 단순히 많이 하락했다고 섣불리 관심둬서는 안된다는 판단. 긍정적 모멘텀이 나올때까지 기다려야 하는 상황.







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