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회원 미정

주가의 윔블던-여의도 효과②

입력시간 : 2017.03.22   01:12

이제 여의도 효과에 대하여 이야기 한다.

 

국내 상장기업의 매출(이익) 추이와 글로벌 경기 움직임을 구체적으로 판단할 수 있는 데이터가 수출 지표다. 즉 글로벌 경기가 호조를 보이면 한국 경제의 수출이 늘어나고 그러면 국내 상장 기업의 매출(이익)이 늘어난다. 이는 주가 상승으로 이어질 것이다.

 

<> 한국의 연도별 수출증가율

연 도

수출증가율(%)

2010

28.3

2011

19.0

2012

-1.3

2013

2.1

2014

2.3

2015

-8.0

2016

-5.9

자료: 한국무역협회

 

2012년부터 수출증가율이 급격히 떨어졌다. 이는 미국에서 시작된 금융위기의 부정적 파장이 유럽과 중국 등 세계적으로 확산되어 한국의 수출시장이 악화되었기 때문이다.

 

그런데 2017년 들어 한국 수출이 다른 모습을 보이고 있다. 20171월 전년 동기 대비 11.2% 늘어나더니 2월에는 무려 20.2% 급등했고 관세청에 따르면 3월 들어 1~10일까지 19.3% 늘어났다.

 

이를 어떻게 해석해야 하는가? 만일 추세적으로 수출이 늘어난다면 코스피(코스닥)의 주가는 상승추세를 보일 것이고 반대의 경우 주가는 과거에 그랬던 것처럼 코스피 기준 1900~2000선 중심으로 횡보할 가능성이 크다. 투자 포인트는 수출이 추세적으로 올라갈 것인지 아니면 반짝 상승하다 말 것인지에 달려있다고 할 수 있다.

 

한국 수출이 추세적으로 상승한다는 말은 글로벌 경제 환경이 변했다는 말이다. 그러면 글로벌 경제상황은 달라졌는가? 글로벌 경제상황을 알아보려면 무수한 경제지표를 가지고 분석해야 하고 이렇게 하더라도 정확한 흐름을 찾지 못하는 경우가 대부분이다.

 

그런데 글로벌 경제흐름을 가장 면밀히 체크하고 분석 능력이 있는 곳이 미국의 중앙은행 역할을 하는 Fed. Fed는 미국 뿐 아니라 글로벌 경기를 진단한 후 금리를 조정해 미국 경기를 부양하거나 진정시키나. 이런 역할을 하는 Fed201612월 금리 목표치를 0.25% 올려 0.50~0.75%로 했다. 이는 2008년 금융위기로 0.0~0.25%까지 내렸던 초저금리에서 2015120.25%를 올린데 이어 두 번째다.

 

2017315FOMC 회의에서 0.25% 올려 목표치를 0.75%~1.0%가 되었다. 시장에서는 2017년 두 차례의 추가 금리 인상을 예상한다.

 

Fed의 금리 인상을 여러 면으로 해석할 수 있다. 미국의 기준금리 인상으로 미국의 실세 금리인 국채 수익률이 오르고 이로 인해 한국의 실질 금리인 국채 수익률도 올랐고 향후 더 오를 것이다. 주가는 금리 상승을 싫어한다. 따라서 미국의 금리 인상이 코스피에 부정적이라고 판단할 수 있다.

 

그러나 20173Fed의 금리 인상은 미국 경기가 2008년 금융위기 이후 이제 안착했다는 의미다. Fed는 이제 미국 경기가 비교적 튼튼해 금리를 정상화해도 되겠다고 판단했다고 볼 수 있다. 결론적으로 미국 경기가 괜찮다고 Fed는 판단하고 있다. 미국 경기의 호조는 중국 및 유로경제 등 글로벌 경제에 긍정적인 영향을 준다.

 

2017년 들어 중국 경기가 나아지는 모습을 보이고 있다. 이런 이유로 한국의 수출이 2017년 들어 호조를 보이고 있고 미국경기 회복으로 글로벌 경기가 지속적으로 개선되며 한국 수출이 추세적으로 상승한다고 판단할 수 있다.

경기나 시장을 경우에 따라 미시적으로 생각하지 말고 숲을 보는 것처럼 큰 흐름을 볼 수 있어야 한다. 경기는 순환한다. 글로벌 경기가 지난 8년 동안의 침체에서 이제 막 벗어나고 있고 이는 코스피(코스닥)의 추세적 상승의 원동력이 된다.

 

앞의 글 에서 한국 수출이 추세적으로 상승한다면 여의도 효과에 따라 상장기업의 매출이 늘어나고 이익이 증가한다. 당연히 주가는 추세적으로 상승할 것이다. 주가는 지난 5년간 코스피 지수 2000전후에서의 박스권을 상향 돌파 할 것이다.

 

그런데 주식시장이 투자자를 자주 속인다. 엄밀한 의미에서 시장이 속이는 것이 아니라 투자자가 확신을 갖지 못하는 데서 일어난다. 중국이 사드 문제로 한국에 이런 저런 경제적 제제를 가한다. 중국은 한국 수출의 1/4 정도 차지하기 때문에 중국의 조치는 투자자들에게 공포심을 주기에 충분하다. 그러나 한국의 대중 수출이 중간재 중심이기 때문에 타격을 받기는 하지만 근본을 흔드는 정도는 아닐 것이다.

 

주가의 장기 상승추세는 이런 악재에 의해 조정 받으면서 이어진다. 주가는 스트레이트로 올라가지 않고 지그재그로 상승하는데 투자자들의 확신이 결여되기 때문이다.

 

http://blog.naver.com/mattebooks

 


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  • 회원 삼연상 2017.03.22 22:49
    감사합니다~!
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